In breve
- Euronext Growth Milan è un sistema multilaterale di negoziazione gestito da Borsa Italiana, rivolto soprattutto a PMI e società ad alto potenziale di crescita.
- L'ammissione richiede un Euronext Growth Advisor (EGA), un documento di ammissione, un investor relations manager e una governance coerente con il regolamento. Sono inoltre rilevanti flottante, statuto e disciplina OPA.
- Non esiste nel regolamento una capitalizzazione minima generale o una soglia normativa di mercato. La sostenibilità economica dipende da raccolta, flottante, costi, struttura e strategia.
- I costi privati e i tempi non hanno un tariffario o una media ufficiale unica. Vanno indicati come stime orientative dell'operazione, da confermare con EGA, advisor e Borsa Italiana, oppure rimossi.
- Una SRL o una SRLS non è la forma ordinaria per ammettere azioni su EGM. Occorre verificare la forma societaria e, se necessario, la trasformazione e gli strumenti finanziari ammissibili.
Il percorso di una PMI verso EGM: le 6 domande che devi farti prima di iniziare
Una PMI che valuta EGM deve misurare obiettivo della raccolta, disponibilità al flottante, preparazione della governance, obblighi informativi e costi effettivi. Non è corretto trasformare una soglia editoriale o un dato statistico non documentato in requisito di Borsa.
Il mercato non garantisce liquidità immediata, valutazioni elevate o copertura mediatica. La decisione va presa dopo una due diligence iniziale e un confronto con un EGA autorizzato.
Cos'è Euronext Growth Milan e come funziona
EGM è un sistema multilaterale di negoziazione con regole più proporzionate rispetto al mercato regolamentato, ma non privo di requisiti. Il regolamento vigente dal 3 marzo 2026 disciplina ammissione, permanenza, informativa e ruolo dei soggetti coinvolti.
L'EGA è obbligatorio per l'ammissione e per la permanenza. Il documento di ammissione deve contenere le informazioni richieste dalla Scheda Due e va coordinato con bilanci, fattori di rischio e informazioni sull'emittente.
Il flottante non è assente: il regolamento richiama un requisito minimo del 10%, con regole e possibili deroghe valutate nel caso concreto. Il flottante e la diluizione non sono sinonimi, perché la raccolta può combinare vendita di azioni esistenti e aumento di capitale.
Lo statuto deve recepire la disciplina applicabile in materia di OPA e revoca, con i richiami alla normativa TUF e Consob. EGM non elimina quindi gli obblighi OPA sopra soglie prefissate.
La governance è semplificata rispetto al mercato regolamentato, ma non è libera da obblighi. Sono richiesti, secondo il regolamento, requisiti per amministratori e sindaci, almeno un amministratore indipendente e un investor relations manager. La revisione non deve essere affidata a una Big Four, ma bilanci e relazioni del revisore sono soggetti agli obblighi previsti.
Quanto costa davvero quotarsi su EGM nel 2026
Borsa Italiana non pubblica nella fonte consultata un range ufficiale che consenta di affermare che ogni quotazione costi una determinata cifra. I costi one-off possono includere EGA, legali, revisione, due diligence, documento di ammissione, comunicazione, eventuale collocamento e commissioni di Borsa. I costi ricorrenti possono includere EGA permanente, investor relations, compliance, revisione e specialist quando richiesto dal segmento o dallo strumento.
Qualsiasi importo deve quindi essere indicato come stima di mercato non ufficiale, con perimetro, data e ipotesi. Non è una tariffa Borsa e non vale per ogni PMI. Il preventivo deve separare costi di ammissione, costi del collocamento e costi annuali.
I documenti di ammissione pubblicati da Borsa Italiana possono offrire benchmark di singole operazioni, ma non sono una media né un listino. Prima di avviare il processo occorre chiedere preventivi all'EGA e agli advisor coinvolti.
| Voce | Come va presentata |
|---|---|
| EGA, legali, revisione e due diligence | Preventivo dell'operazione, non tariffa universale |
| Commissioni di Borsa | Corrispettivi previsti dal regolamento e dagli avvisi vigenti |
| Collocamento e comunicazione | Dipendono da struttura e dimensione dell'offerta |
| EGA permanente, IR, compliance e revisione | Costi ricorrenti da stimare con i fornitori |
Le 6 domande da farsi prima di iniziare il processo
Domanda 1: La mia impresa ha un progetto di crescita documentabile?
Il regolamento non impone un track record generale di durata prefissata. L'EGA e Borsa devono comunque poter valutare business, prospettive, rischi, organizzazione e appropriatezza del progetto.
Domanda 2: La raccolta prevista giustifica costi e obblighi?
Non esiste una capitalizzazione normativa minima o una soglia universale di mercato. La sostenibilità è una analisi economica che considera costi effettivi, raccolta, flottante e strategia.
Domanda 3: Gli azionisti accettano il flottante?
Il flottante richiesto dal regolamento può comportare vendita di azioni esistenti o aumento di capitale. La diluizione va calcolata sulla struttura concreta dell'offerta.
Domanda 4: Il management è pronto alla disclosure?
L'emittente deve gestire informazioni price sensitive, comunicazioni al mercato, bilanci, semestrali, investor relations e obblighi MAR. La governance deve essere organizzata prima dell'ammissione.
Domanda 5: Perché voglio quotarmi?
La raccolta, la crescita per linee esterne, la liquidità per gli azionisti o la visibilità sono obiettivi diversi. Il documento di ammissione e il piano industriale devono spiegare l'uso della raccolta.
Domanda 6: Gli azionisti hanno una exit strategy?
EGM non garantisce una uscita, un mercato liquido o una successiva quotazione su Euronext Milan. Le alternative devono essere valutate senza promessa di risultato.
I requisiti di ammissione a EGM
I requisiti principali da verificare con l'EGA e il regolamento vigente includono
- emittente e strumenti finanziari azionari ammissibili, con forma societaria idonea alla quotazione;
- sede e condizioni dell'emittente secondo il regolamento e la disciplina applicabile;
- nomina e permanenza di un EGA riconosciuto;
- documento di ammissione conforme alla Scheda Due;
- flottante secondo la percentuale e le deroghe previste;
- statuto con le previsioni su OPA e revoca;
- governance con requisiti per organi sociali e almeno un amministratore indipendente;
- investor relations manager professionalmente qualificato;
- bilancio o rendiconto annuale sottoposto a revisione legale completa, ove esistente, e pubblicazione delle relazioni richieste.
Una SRL o SRLS non può essere presentata come emittente azionario ordinario senza verificare trasformazione e strumenti. Non è corretto indicare un numero universale di esercizi certificati o una capitalizzazione minima formale.
Il processo comprende preparazione, due diligence, redazione del documento, pre-ammissione, ammissione e avvio delle negoziazioni. Il regolamento prevede preavvisi e documenti, ma non una durata media obbligatoria. Il calendario va stimato per l'operazione concreta.
Quando NON conviene quotarsi su EGM
La quotazione può non essere proporzionata quando i costi stimati e gli obblighi ricorrenti non sono sostenibili rispetto alla raccolta attesa. Non esiste però una soglia normativa di capitalizzazione sotto la quale EGM non convenga sempre.
Può non essere adatta quando gli azionisti non accettano il flottante, quando mancano sistemi di controllo e disclosure, quando l'obiettivo della raccolta è indefinito o quando esistono alternative più efficienti. Anche settori con minore attenzione degli investitori richiedono una analisi della liquidità, non una esclusione automatica.
La mancanza di un track record minimo non è un divieto generale del regolamento. È comunque un elemento che EGA, investitori e Borsa possono considerare nella valutazione del progetto.
Le alternative alla quotazione su EGM
Le alternative comprendono capitale di debito, minibond, finanziamenti bancari, private equity, investitori industriali, operazioni M&A e crescita autofinanziata. La scelta dipende da controllo, costo del capitale, garanzie, obiettivi di raccolta e tempi.
Domande frequenti sulla quotazione su EGM nel 2026
Quanto costa davvero quotarsi su EGM nel 2026?
Non esiste una fascia ufficiale unica. Occorre separare costi one-off, eventuale collocamento, corrispettivi Borsa e costi ricorrenti e ottenere preventivi da EGA e advisor. Le cifre non supportate da tariffario o benchmark datato devono essere presentate solo come stime orientative o rimosse.
Quanto tempo richiede il processo di quotazione?
Il regolamento disciplina documenti e preavvisi, non una durata media generale. Il calendario va stimato con EGA in base a due diligence, governance, bilanci, documento e ammissione.
Quali sono i requisiti minimi per quotarsi su EGM?
Servono emittente e strumenti idonei, EGA, documento di ammissione, flottante, statuto con OPA e revoca, governance con indipendente, investor relations manager e adempimenti contabili e informativi del regolamento. Non esistono soglie economiche universali nel regolamento.
Quando NON conviene quotarsi su EGM?
Quando costi e obblighi non sono sostenibili rispetto alla raccolta, quando gli azionisti non accettano flottante o diluizione, quando il management non è pronto alla disclosure o quando una alternativa è più coerente. La capitalizzazione va valutata sul caso concreto, non con una soglia generale.
Quali sono le alternative alla quotazione su EGM?
Debito, minibond, banca, private equity, investitore industriale, M&A e crescita organica. La soluzione va comparata sul caso concreto.
Posso quotarmi su EGM anche se sono una SRLS o una SRL neo-costituita?
Non come percorso ordinario per quotare quote di SRL. Occorre verificare forma societaria, trasformazione, azioni ammissibili e condizioni del regolamento con un EGA.
Vuoi capire se la quotazione su EGM conviene alla tua PMI?
La valutazione deve considerare ammissione, flottante, OPA, governance, EGA, raccolta, costi one-off e ricorrenti, tempi stimati e alternative. Nessun requisito editoriale sostituisce il confronto con Borsa Italiana e con un EGA.
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Ultimo aggiornamento: 18 settembre 2026
Fonti: Borsa Italiana, Regolamento Emittenti EGM in vigore dal 3 marzo 2026, https://www.borsaitaliana.it/borsaitaliana/regolamenti/euronext-growth-milan/02-regemittenti-03032026.pdf; Borsa Italiana, regolamenti e avvisi EGM, https://www.borsaitaliana.it/borsaitaliana/regolamenti/euronext-growth-milan/avvisi.htm; Borsa Italiana, Regolamento Euronext Growth Advisor, https://www.borsaitaliana.it/borsaitaliana/regolamenti/euronext-growth-milan/04-regolamentoega-19082024-conevidenza.pdf; Borsa Italiana, esempi di documenti di ammissione Svas Biosana e Rocket Sharing, https://www.borsaitaliana.it/azioni/documenti/prospetti-informativi/prosp-20240.pdf e https://www.borsaitaliana.it/azioni/documenti/prospetti-informativi/prosp-20251.pdf.
